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Ⅰ

工商业储能应用场景打开！铅炭电池了解一下？

铅炭电池是负极采用活性炭的铅蓄电池，具有安全性好、自放电率低的优点，主要应用于国内对循环寿命要求较低的备用电源。2021年受通信备电锂电化趋势，全年国内新增装机量不及100MWH，2022年由于锂价大幅上涨，部分备电切换回铅炭方案，装机量重新达到670MWH。

2023年以来，铅炭电池在工商业储能、共享储能等场景建设进展明显加快。2022年下半年起江苏长强钢铁储能电站、“和平共储”电站、“浙江会战”储能电站、中卫市塞上江南共享储能电站等多个超过100MWH的大型电站起建，其中“和平共储”、江苏长强储能电站已相继于2023年5月、6月并网。此外2023年4月内蒙古察右中旗与太湖能谷签约10GWh铅炭储能电站项目。

2023年7月，因进入夏季全国各省市峰谷价差相比6月环比整体扩大，多地开始执行新的分时电价政策，如江苏、四川、安徽等。在全国峰谷价差拉大背景下，工商业和用户侧储能经济性提升。

由于铅炭电池循环寿命的限制，每5年需要更换一次电芯，同时体积能量密度低占地面积较高。但考虑铅炭电池45%的回收残值率，同时铅炭储能对储能柜紧密度的要求更低，测算在一充一放条件下铅炭储能进行峰谷价差套利IRR可达8.0%。虽然略低于铁锂储能（IRR可达9.15%），但锂电池因为链式反应存在安全性隐患，在用作中大型储能型方案时在消防、运维、安装位置等方面政策要求严格。而铅炭电池凭借安全性优势有望在人口密集地区的应用场景打开市场，渗透率有望不断提升。

上市公司中，天能股份在储能领域提供铅炭+锂电双重技术路线解决方案，满足客户不同产品需求。圣阳股份是储能电源产品提供商，公司的铅炭电池具备长寿命、大容量、深循环等性能优势，在储能市场具有广泛应用场景。另外，南都电源是新能源储能全球领域领先者，公司专注于新能源用储能电站、通信际数据中心用储能后备电源等全系列产品和系统的研产销及服务，拥有支撑储能应用领域的电池材料、电池系统、电池回收等产业一体化关键核心技术优势及可持续研发能力。

Ⅱ

分布式光伏龙头，区位+客户构筑先发优势！

芯能科技：公司多年来专注于分布式光伏电站的投资、建设和运行,深耕于太阳能分布式发电这一细分领域,在持续扩大自持分布式电站规模的基础上,依托现有分布式光伏客户资源稳步推进充电桩和工商业分布式储能业务,积极布局离网、在网储能产品的研发销售,不断探索分布式能源新应用领域,立志成为“碳达峰、碳中和”宏伟目标的先行者、示范者、领跑者,为构建以新能源为主体的新型电力系统持续贡献“芯能”力量。

标签：分布式光伏龙头、需求充沛、区位优势、合作客户

看点一：分布式光伏龙头

公司是分布式光伏龙头，主要从事硅片等光伏产品的研发、生产和销售，2013年开始公司积极探索分布式光伏投资、建设、运营的业务模式，是国内最早从事分布式光伏开发的企业之一，目前主营业务包括分布式光伏电站投资运营、分布式光伏项目开发建设及服务、光伏产品生产销售、充电桩投资与运营。

研报菌简评：2018年在上交所上市。截至2022年末，公司分布式光伏电站装机容量达726.49MW，销售电量达6.75亿千瓦时。

看点二：需求充沛

分布式光伏需求充沛，公司具备客户优势、地域优势，高比例“自发自用、余电上网”相比“全额上网”，全投资收益率差额可达约9个百分点，分布式光伏单位综合成本3.8元/W，年有效利用小时数1000小时，项目全投资收益率可达13.46%；若全额上网，项目全投资收益率则降低至4.36%，若项目资金部分来自贷款，资本金收益率差额则更加显著。

研报菌简评：若工商业客户平均工业电价0.9332元/kWh，分布式光伏电站运营商可提供20%电费优惠，业主自用比例100%，燃煤标杆上网电价0.4153元/kWh。

看点三：区位优势

公司具备区位优势、开发能力优势、产业链优势浙江省鼓励分布式光伏上量，直接受益，在浙江省强化财税支持、提升消纳能力、促进绿电消费、创新金融服务等激励措施下，浙江区域分布式光伏装机量增长15%，2018-2022年，公司在浙江区域营业收入占比80%以上，公司自持分布式电站主要集中在浙江。

研报菌简评：浙江积极落地利好政策，分布式光伏盈利空间有望提升首个允许“隔墙售电”政策落户浙江，鼓励分布式光伏与周边用户直接交易。

看点四：合作客户

由于分布式光伏电站需要20-25年长期运营，对于电站的安全性、可靠性、稳定性具备较高要求，所以屋顶拥有者倾向于与具备丰富案例实施经验的分布式光伏建设、运维企业进行合作，装机规模提升可帮助公司提升市场地位从而有利于获得新客户，截至2022年已经伴随敏实集团、中国巨石、华孚时尚、娃哈哈等客户逐渐走出浙江省，开始拓展省外业务。

研报菌简评：由于分布式光伏电站需要长期运营，因此行业具备较高客户粘性，下游用户扩建或其子公司如有建设光伏电站意愿时也倾向与原投资方合作。

看点五：商业模式

充电桩开发模式与工商业光伏开发模式相近，公司具备经验优势，公司充电桩投资与运营业务主要是在产业园区及公共网点等地投资、铺设并持有、运营直流快充充电桩。充电桩对外部运营车辆及企业员工提供充电服务，并根据电网购电价格向电动车主收取相应的充电电费及服务费，公司持有充电桩所有权，以电费收缴作为收入来源。

研报菌简评：“发电+充电+储电”构成智慧电动车充电站，公司发展布局符合政策导向。

参考资料：

1、20230703-开源证券-电池行业点评报告：工商业储能应用场景打开，铅炭电池有望放量

2、20230703-中银证券-芯能科技-603105：工商业分布式光伏龙头，布局工商储具备优势

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